去杠桿：資產(chǎn)負債率有所降低，去杠桿效果有所顯現(xiàn)
相對而言，水泥行業(yè)的資產(chǎn)負債率水平不算特別突出。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年水泥行業(yè)的資產(chǎn)負債率(整體法)為56.93%，而今年年中的資產(chǎn)負債率為56.13%，較去年有所降低。
具體到單家公司而言，今年年中資產(chǎn)負債率較去年同期有所提高的水泥企業(yè)共有7家，其余13家皆有所下降。資產(chǎn)負債率提升明顯的公司中，有兩家企業(yè)值得關(guān)注，分別是福建水泥和冀東水泥，這兩家公司資產(chǎn)負債率分別提高了15.24%和7.42%，分別達到71.57%和74.90%，資產(chǎn)負債率水平在20家公司中分別位于第三位和第一位。
而海螺水泥的資產(chǎn)負債率減少幅度是20家公司中最多的，從去年年中的32.13%降到今年年中的27.18%，降幅在15%以上。
除了資產(chǎn)負債率外，權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比例也能反映企業(yè)的負債程度。
其中，權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，企業(yè)負債的程度越高。
以下是20家企業(yè)2016年中期權(quán)益乘數(shù)情況，其中，有4家企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)在3以上，最高的冀東水泥達到了3.98;8家公司權(quán)益乘數(shù)在2以下，最低的是博聞科技，僅為1.09。整體而言，一半以上企業(yè)權(quán)益乘數(shù)較去年同期減少，說明企業(yè)負債程度有所降低。
產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與所有者權(quán)益總額的比率。一般來說，產(chǎn)權(quán)比率可反映股東所持股權(quán)是否過多，或者是尚不夠充分等情況，從另一個側(cè)面表明企業(yè)借款經(jīng)營的程度。產(chǎn)權(quán)比率越低表明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，長期償債能力越強。整體而言，在該項指標(biāo)上，水泥行業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率普遍有所降低，僅6家公司產(chǎn)權(quán)比率較去年同期上升。詳情如下表：
如上多項數(shù)據(jù)表明，今年上半年水泥行業(yè)在去杠桿方面也取得了一定成效，行業(yè)整體資產(chǎn)負債率維持在56%的水平，一半以上公司資產(chǎn)負債率降低。
降成本：成本控制效果有所表現(xiàn)，12家企業(yè)取得凈利潤
成本費用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。簡單來說，成本費用利潤率指標(biāo)表明每付出一元成本費用可獲得多少利潤，體現(xiàn)了經(jīng)營耗費所帶來的經(jīng)營成果。該項指標(biāo)越高，利潤就越大，反映企業(yè)的經(jīng)濟效益越好。
以下是今年中報顯示的20家上市水泥企業(yè)的成本費用利用率情況：
從上述指標(biāo)來看，20家企業(yè)中有一半企業(yè)今年的成本費用利潤率得到提升。其中，新力金融從2015年中的4.92%漲到了今年年中的63.75%，暴漲了近12倍，是20家企業(yè)中提升最多的一家。
如前所述，新力金融成本費用利潤率的大幅提升與公司的轉(zhuǎn)型關(guān)系密切。除此之外，金圓股份的成本費用利潤率也由2015年中的2.01%漲到了今年年中的12.33%，增長了倍多。
對于利潤大幅提升的原因，金圓股份表示，一是由于西藏地區(qū)水泥需求逐步增加。報告期內(nèi)，公司全資子公司互助金圓之子公司青海宏揚加大了對西藏地區(qū)的市場開發(fā)力度，提升銷量，2016年1月-6月，青海宏揚凈利潤同比增幅較大;二是由于自2015年以來，公司強化地區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略，出售山西兩家子公司，集中資源發(fā)展青海地區(qū)水泥業(yè)務(wù)。公司積極推進延伸產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展戰(zhàn)略，在青海區(qū)域布局商品混凝土市場，通過收購部分商混公司，使公司有效發(fā)揮水泥、商砼上下游業(yè)務(wù)的協(xié)同作用，快速提高了終端市場份額。
而減幅較大的公司分別是博聞科技、ST獅頭和冀東水泥，這三家公司在2015年中的利潤總額都為正，到今年中全部轉(zhuǎn)負。其中，博聞科技的利潤總額由去年上半年的1.14億元變?yōu)榻衲晟习肽甑奶潛p300萬元;ST獅頭由賺47萬元變?yōu)樘?374萬元;冀東水泥則由上年同期的賺8126萬變成今年的虧11.48億元。正是利潤總額的大幅下滑導(dǎo)致這些公司成本費用利用率迅速降低。
不過，對于利潤大幅下滑的原因，上述公司解釋不一。其中，博聞科技在中報中表示，主要是去年同期公司通過上海證券交易所競價交易系統(tǒng)減持聯(lián)營企業(yè)新眾和股份有限公司無限售條件流通股份導(dǎo)致投資收益增加，而本報告期內(nèi)無此交易事項。今年上半年公司營業(yè)收入主要來源于水泥銷售收入，實現(xiàn)營業(yè)收入840.14萬元，同比增長19.20%，主要是水泥銷售量增加。
冀東水泥則表示，公司本期利潤總額較同期降低，是由于同期秦嶺水泥重組貢獻了12億元重組收益，事實上報告期內(nèi)公司一直以低成本和區(qū)域領(lǐng)先策略為指導(dǎo)，使公司水泥銷量同比增加了20.33%，水泥生產(chǎn)同比降低了21.12%。
不過，ST獅頭則表示，報告期內(nèi)，公司經(jīng)營受宏觀經(jīng)濟形勢及山西市場需求疲弱的影響，水泥產(chǎn)量、銷量及售價均處于低位，設(shè)備運轉(zhuǎn)率低，導(dǎo)致水泥成本不能有效降低，成本與售價倒掛，報告期公司虧損。
另外，從營業(yè)總成本占營業(yè)收入比例的變化情況也能反映企業(yè)在降低成本方面的變化情況，以下是中報顯示的該項數(shù)據(jù)列表：
就該項來看，20家企業(yè)中，有13家企業(yè)的營業(yè)總成本占營業(yè)收入比例較去年同期有所下降，7家有所提升。說明整體而言，水泥行業(yè)企業(yè)今年上半年在控制成本這一項上較去年同期有一定程度改善。
具體到單個公司而言，該項數(shù)據(jù)與前述成本費用利潤率反映的情況有所相似。例如營業(yè)總成本占營業(yè)收入比例下降幅度最大的前三家公司分別是新力金融、金圓股份以及天山股份，與前述項重合度較高。
而營業(yè)總成本占營業(yè)收入比例上升最快的三家公司ST獅頭、博聞科技、福建水泥同樣也是成本費用利潤率降幅居于前列的公司。其中，ST獅頭的營業(yè)收入總成本占營業(yè)收入比例由去年年中的98.13%上升到了今年年中的180.86%，同比增長84.31%，增幅在20家公司中位居第一。
整體而言，20家企業(yè)中，有12家公司今年年中取得凈利潤，8家公司利潤為負。
綜上，水泥行業(yè)今年上半年的“三去”工作取得一定成效，但產(chǎn)能過剩局面仍十分嚴重，去產(chǎn)能工作任重而道遠。
