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油價呈現(xiàn)V形反轉(zhuǎn) 明年加速尋求平衡

2017-12-28 17:44:34 來源:經(jīng)濟日報

國際原油市場正在加速實現(xiàn)再平衡,減產(chǎn)協(xié)議的延長為原油市場實現(xiàn)復(fù)蘇與再平衡注入了更多信心。但與此同時,石油需求和非歐佩克供應(yīng)的不確定性增加,市場依然充滿變數(shù)。

油價呈現(xiàn)V形反轉(zhuǎn) 明年加速尋求平衡

2017年,國際原油市場逆轉(zhuǎn)頹勢。隨著石油輸出國組織(歐佩克)減產(chǎn)協(xié)議效果逐漸顯現(xiàn),國際原油市場基本面不斷改善,油價呈現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)走勢。

上半年,國際油價震蕩下行,表現(xiàn)疲弱。年初,歐佩克與俄羅斯等非歐佩克國家8年來首次達成減產(chǎn)協(xié)議,減產(chǎn)幅度達180萬桶/天,為市場供需好轉(zhuǎn)帶來了希望。減產(chǎn)施行之初,市場表現(xiàn)樂觀,國際油價迎來一波短暫而有力的反彈,一度在每桶55美元左右的相對高位平穩(wěn)運行。但是,從3月份開始,美國頁巖油產(chǎn)量大幅提高,利比亞、尼日利亞原油產(chǎn)量大幅反彈,減產(chǎn)效應(yīng)對油價的支持效果減弱,國際油價承壓震蕩下行。雖然產(chǎn)油國5月底決定將減產(chǎn)計劃實施期限延長9個月,但國際油價下跌走勢仍未止步,6月中旬創(chuàng)出年內(nèi)階段性新低。

下半年,供需面明顯好轉(zhuǎn),疊加地緣風(fēng)險上升,油價創(chuàng)下兩年新高。隨著全球石油需求旺季來臨,原油需求端增長強勁,全球庫存消耗明顯。同時,歐佩克產(chǎn)油國加大了對于出口的控制,產(chǎn)量和出口均出現(xiàn)回落,加之美國頁巖油生產(chǎn)遇到瓶頸,石油鉆井活動放緩。這些因素促使供需面明顯好轉(zhuǎn)。加之,歐佩克產(chǎn)油國釋放減產(chǎn)協(xié)議延長預(yù)期信號,國際原油年度價格水平迎來連續(xù)5年下滑后的首度上漲,12月22日布倫特原油價格創(chuàng)下2015年6月份以來的最高收盤價65.25美元/桶。此外,下半年中東地區(qū)地緣危機明顯升溫,引發(fā)了市場對石油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂,地緣政治風(fēng)險溢價重新回歸市場。

過去一年,國際原油市場基本面不斷改善,供應(yīng)、需求、庫存等各層面均呈現(xiàn)向好態(tài)勢,市場進一步邁向再平衡。一方面,2017年全球經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭強勁,原油需求不斷提高。另一方面,歐佩克和非歐佩克國家推行的減產(chǎn)計劃對市場平衡逐漸產(chǎn)生實質(zhì)性的促進作用。根據(jù)歐佩克數(shù)據(jù),2017年全球原油供給每日短缺約為40萬桶,為4年來首次出現(xiàn)供應(yīng)小于需求狀況。當(dāng)然,2017年國際原油市場達到的這種“弱平衡”狀態(tài)還十分脆弱,不僅需要產(chǎn)油國繼續(xù)執(zhí)行聯(lián)合減產(chǎn)來維系,還要面對不參與減產(chǎn)的非歐佩克產(chǎn)油國巨大的增產(chǎn)壓力,主要產(chǎn)油國一旦放棄減產(chǎn)或減產(chǎn)執(zhí)行不佳,或是美國原油產(chǎn)量再度超預(yù)期大幅增長,這種本就不穩(wěn)定的平衡將受到破壞。

2018年,供需仍將繼續(xù)在博弈中尋找平衡。

目前,國際原油市場正在加速實現(xiàn)再平衡,減產(chǎn)協(xié)議的延長為原油市場實現(xiàn)復(fù)蘇與再平衡注入了更多信心。但與此同時,石油需求和非歐佩克供應(yīng)的不確定性增加,市場依然充滿變數(shù)。傳統(tǒng)產(chǎn)油國與頁巖油之間的博弈仍是市場關(guān)注的重點。

當(dāng)前,全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐穩(wěn)健,石油需求得到提振,世界原油需求溫和增長。但是,油價上漲、需求替代等多重因素會在一定程度上抑制原油產(chǎn)量的增長。國際能源署預(yù)計,2018年全球原油需求產(chǎn)量將繼續(xù)溫和增長,比2017年增加128萬桶/日,增幅有所下降,僅為1.3%,是2015年以來增幅最低的一年。

美國頁巖油拉升了非歐佩克供應(yīng)量。盡管今年下半年美國石油鉆機數(shù)有所下降,但頁巖油巨大的增產(chǎn)潛能仍將帶動該國產(chǎn)量進一步增長。同時,頁巖油生產(chǎn)靈活性極強,隨著油價回升以及頁巖油公司策略轉(zhuǎn)變,隨時可以較大幅度增產(chǎn),這已成為石油市場供應(yīng)方中短期內(nèi)難以去除的壓力。國際能源署在最近的月度報告中上調(diào)了2018年美國原油產(chǎn)量前景預(yù)期,稱美國原油平均產(chǎn)量將為1000萬桶/日,創(chuàng)歷史最高。此外,非歐佩克產(chǎn)油國加拿大、巴西、哈薩克斯坦等國也仍有較大增產(chǎn)潛力。

過去一年,減產(chǎn)協(xié)議取得了一定成效,國際油價有所回升,原油庫存也明顯下降。延長減產(chǎn)協(xié)議將使國際原油市場有望在2018年某個時刻實現(xiàn)平衡。但是,如果油價繼續(xù)攀升,預(yù)計原油供應(yīng)方面將出現(xiàn)明顯的上行風(fēng)險。屆時,美國頁巖油生產(chǎn)對歐佩克市場份額的擠占或影響歐佩克國家減產(chǎn)的執(zhí)行力度。有分析人士指出,減產(chǎn)協(xié)議最終或?qū)o法延長至明年年底,有中斷的可能性。一旦減產(chǎn)國認(rèn)為原油價格的上漲正在以其自身為代價幫助美國頁巖油廠商獲利,他們就很有可能提前結(jié)束減產(chǎn)協(xié)議。屆時,歐佩克選擇何種退出機制,能否穩(wěn)妥地逐步取消生產(chǎn)限制,也將是2018年的重要看點。

此外,地緣政治風(fēng)險上升將增加市場的不確定性。俄羅斯和美國在中東的角力、沙特掀起的反腐行動及其他歐佩克成員國局部動蕩等地緣政治沖突,都將為2018年的原油市場埋下隱憂。

總體而言,2018年國際原油市場實現(xiàn)全面供需平衡還有很大的不確定性,全年油價依然會有較大波動。如果產(chǎn)油國動蕩導(dǎo)致世界石油供應(yīng)大幅下降、美國原油生產(chǎn)復(fù)蘇乏力、伊朗石油出口重新遭遇制裁,則全年國際油價可能進一步反彈;如果歐佩克減產(chǎn)履約率不及預(yù)期或驟然退出減產(chǎn),同時美國原油生產(chǎn)強勢復(fù)蘇則全年油價水平回升受限。

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