本周一，在地緣事件刺激下，國(guó)際 油價(jià)一度止跌反彈。截至發(fā)稿，美國(guó)原油主力合約報(bào)收48美元/桶，漲0.71%，布倫特原油主力報(bào)50.25美元/桶，漲0.6%。此前的油價(jià)支撐位在43.76美元/桶，出現(xiàn)在5月初，此后油價(jià)連續(xù)反彈至5月23日的52美元/桶高點(diǎn)。近期資金面也顯示市場(chǎng)做多情緒重燃，在地緣事件的影響下，油價(jià)會(huì)否企穩(wěn)回升?
凈多倉(cāng)悄悄增加情緒微妙轉(zhuǎn)變
實(shí)際上，自從5月下旬以來(lái)，原油就步入了“賣事實(shí)”的下行通道。所謂的“賣事實(shí)”，金石期貨化工 分析師黃李強(qiáng)解釋稱，OPEC會(huì)議出現(xiàn)的減產(chǎn)結(jié)果不及預(yù)期是5月下旬以來(lái)原油價(jià)格持續(xù)下跌的主要原因，隨后美國(guó)產(chǎn)量的增加又為油價(jià)繼續(xù)下跌提供了動(dòng)能。上周，美國(guó)原油供應(yīng)達(dá)到934萬(wàn)桶/日，呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢(shì)，不但抵消了OPEC的減產(chǎn)，更是使市場(chǎng)信心受挫。
但在最近，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)了微妙變化。
浙商期貨資深能化分析師付曉蕓分析說(shuō)，5月份油價(jià)上漲期間資金并不積極?；鹌毡楸憩F(xiàn)較為謹(jǐn)慎，凈多一直未見顯著增加，僅在5月23日當(dāng)周的CFTC持倉(cāng)報(bào)告中明顯增多，而通過(guò)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)凈多的增加主要是由于空頭減倉(cāng)力度大于多頭，而非多頭主動(dòng)增倉(cāng)。截至上周二，多空雙方都未出現(xiàn)明顯的持倉(cāng)變化，不過(guò)總持倉(cāng)在上周后三天出現(xiàn)較明顯的增加。
CFTC持倉(cāng)周報(bào)顯示，在OPEC維也納會(huì)議之前，以紐交所低硫原油持倉(cāng)數(shù)據(jù)為例，5月23日當(dāng)周對(duì)沖基金大幅增持原油凈多頭頭寸19.7%，5月30日OPEC會(huì)議結(jié)束后，對(duì)沖基金多空持倉(cāng)均有所減少，但多頭凈持倉(cāng)仍小幅增加6.7%;WTI原油管理基金多頭持倉(cāng)量為289584手，空頭持倉(cāng)量為104388手，凈多持倉(cāng)量為185196手，較5月16日低點(diǎn)增加69636手，增幅為60.26%。
黃李強(qiáng)認(rèn)為，雖然從基本面看，OPEC減產(chǎn)不及預(yù)期，但市場(chǎng)主力對(duì)于原油凈多持倉(cāng)量卻在增加，說(shuō)明資金認(rèn)為OPEC減產(chǎn)不及預(yù)期消除了原油市場(chǎng)最大利空，未來(lái)原油整體上將大概率維持上漲趨勢(shì)。
中東突變對(duì)油價(jià)影響幾何
周一沙特等國(guó)突然宣布與卡塔爾斷交，此次事件引發(fā)投資者對(duì)原油市場(chǎng)及OPEC減產(chǎn)協(xié)議的密切關(guān)注。該事件會(huì)否影響OPEC協(xié)議?對(duì)國(guó)際油價(jià)又會(huì)帶來(lái)哪些具體影響?
付曉蕓表示，就原油產(chǎn)量來(lái)說(shuō)，卡塔爾的原油產(chǎn)量只有60多萬(wàn)桶/天，在整個(gè)OPEC減產(chǎn)協(xié)議中只承擔(dān)3萬(wàn)桶/天的減產(chǎn)量。目前來(lái)看，在其他國(guó)家繼續(xù)減產(chǎn)的情況下，即使卡特爾因此不再繼續(xù)減產(chǎn)，對(duì)于OPEC減產(chǎn)協(xié)議的影響也非常小。不過(guò)需要注意的是，周一已有幾個(gè)國(guó)家對(duì)卡塔爾宣布航空禁運(yùn)，如果卡塔爾船運(yùn)在霍爾木茲海峽或蘇伊士運(yùn)河附近遭受禁運(yùn)，那么或會(huì)造成發(fā)貨量的減少，對(duì)市場(chǎng)影響將更大。
北京拙樸投資研究員原欣亮表示，盡管卡塔爾2016年和2017年一季度原油平均日產(chǎn)量為65.6萬(wàn)桶和60.8萬(wàn)桶，不足OPEC產(chǎn)量的五十分之一。但如果該事件進(jìn)一步發(fā)展則可能引起中東地緣政治危機(jī)，將利多國(guó)際油價(jià)。但另一方面，該事件的出現(xiàn)也會(huì)挑戰(zhàn)OPEC成員國(guó)的團(tuán)結(jié)，減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行將面臨很大不確定性，這將對(duì)油價(jià)帶來(lái)下行壓力。
黃李強(qiáng)認(rèn)為，卡塔爾是OPEC成員國(guó)，已探明石油儲(chǔ)量為28億噸，居世界第13位;天然氣儲(chǔ)量豐富，達(dá)到25.78萬(wàn)億立方米，居世界第三位?？ㄋ枖嘟皇录焕贠PEC內(nèi)部溝通，可能為后續(xù)OPEC決議帶來(lái)不便。此外，沙特等國(guó)與卡塔爾斷交后續(xù)的進(jìn)展對(duì)于油價(jià)的影響較大。整體上，該事件對(duì)OPEC減產(chǎn)及原油價(jià)格都將產(chǎn)生不利影響。
原油化工投資波段操作為主
油價(jià)劇烈波動(dòng)往往會(huì)影響國(guó)內(nèi)化工市場(chǎng)走勢(shì)，加強(qiáng)收益分化，在此番波動(dòng)中，投資者應(yīng)如何增強(qiáng)收益，同時(shí)避免掉進(jìn)“陷阱”呢?
對(duì)此，黃李強(qiáng)認(rèn)為，目前原油走勢(shì)尚不明朗。一方面，前期OPEC減產(chǎn)不及預(yù)期的利空消除，而夏季到來(lái)令 成品油消費(fèi)進(jìn)入旺季，庫(kù)存也進(jìn)入下降周期。加之，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不理想，可能推遲六月份的加息進(jìn)程，這些因素均支撐油價(jià)上漲。但另一方面，美國(guó)原油產(chǎn)量持續(xù)增加，中東地緣政治緊張，未來(lái)一段時(shí)間可能會(huì)對(duì)油價(jià)產(chǎn)生負(fù)面影響。整體來(lái)看，原油大方向向上，但存在諸多不確定性。國(guó)內(nèi)化工品方面以逢低買入操作為主，短期內(nèi)要以反彈思路對(duì)待，但不宜長(zhǎng)期持有。
原欣亮解釋說(shuō)，最新的EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，5月26日當(dāng)周，美國(guó)EIA商用原油和汽油庫(kù)存減少大幅高于預(yù)期，美原油供應(yīng)天數(shù)已降至29.7天，接近2015年10月初水平。煉廠設(shè)備利用率大幅回升至95%。夏季駕駛旺季效應(yīng)顯現(xiàn)，原油市場(chǎng)在回吐前期漲幅后，如果沒(méi)有其他外界因素影響，有望回到弱平衡狀況。原油后期走勢(shì)還要進(jìn)一步關(guān)注卡塔爾事件動(dòng)態(tài)，以及OPEC是否會(huì)進(jìn)一步深化減產(chǎn)力度。OPEC成員國(guó)和10個(gè)非OPEC產(chǎn)油國(guó)簽訂協(xié)議，表示要將限產(chǎn)進(jìn)行到2018年3月，市場(chǎng)投資者此前多數(shù)預(yù)計(jì)減產(chǎn)將會(huì)延長(zhǎng)9個(gè)月。而原油市場(chǎng)的前期表現(xiàn)已消化該減產(chǎn)消息，投資者在靴子落地后勢(shì)必會(huì)進(jìn)行“賣事實(shí)”操作。
付曉蕓表示，年初抵消OPEC減產(chǎn)的因素，除了美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)外，還包括OPEC在2016年四季度大量出口、隱性庫(kù)存(主要指浮倉(cāng))釋放、2017年上半年需求低迷、同比高價(jià)導(dǎo)致私人部門去庫(kù)存等。目前來(lái)看，樂(lè)觀情況下，頁(yè)巖油至年底或能增長(zhǎng)90-100萬(wàn)桶，加之墨西哥灣原油增產(chǎn)，至年底或能剛好填補(bǔ)OPEC減產(chǎn)量。不過(guò)，在下半年之前，其他幾個(gè)抵消OPEC減產(chǎn)的因素或?qū)⑷趸又枨笸仍鲩L(zhǎng)較上半年向好，因此預(yù)計(jì)下半年供需情況應(yīng)明顯好于上半年。目前已進(jìn)入汽油消費(fèi)旺季，加之沙特承諾對(duì)于美國(guó)出口量的減少，因此后續(xù)的基本面應(yīng)該沒(méi)有市場(chǎng)前期預(yù)期的那么悲觀，預(yù)計(jì)會(huì)有一定程度的向上修復(fù)，不過(guò)整體還很難突破今年的震蕩區(qū)間，較難出現(xiàn)大的趨勢(shì)性行情，波段操作為主。
