在前期正式發(fā)布各項交易規(guī)則和業(yè)務(wù)細(xì)則后，近日，上海國際能源交易中心就原油期貨規(guī)則合約答記者問，明確了原油期貨的總體設(shè)計思路、境內(nèi)外投資者參與交易的條件、風(fēng)險管控措施等。據(jù)悉，作為中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的首個引入境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機構(gòu)參與的境內(nèi)期貨品種，原油期貨有望年內(nèi)正式推出。
基本思路確立
早在2015年8月份，作為上海期貨交易所子公司的上海國際能源交易中心(INE)就原油期貨交易細(xì)則向市場各方征求意見。在經(jīng)歷一年多時間后，能源中心于今年5月11日正式對外發(fā)布有關(guān)上市期貨交易、交割、結(jié)算、風(fēng)險控制等細(xì)則，這被很多市場人士認(rèn)為原油期貨破題在即的信號。
目前，我國是全球石油消費和進口大國，但國際石油貿(mào)易中的定價主要以倫敦市場的布倫特原油期貨和紐約市場的WTI原油(西得克薩斯輕質(zhì)原油)期貨為基準(zhǔn)。上海國際能源交易中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，盡管歐美已有成熟的原油期貨市場，但其價格難以客觀全面反映亞太地區(qū)供需關(guān)系。推出我國的原油期貨將有助于形成反映中國以及亞太地區(qū)石油市場供求關(guān)系的基準(zhǔn)價格體系，通過市場優(yōu)化石油資源配置，服務(wù)實體經(jīng)濟。建設(shè)原油期貨市場也是我國期貨市場對外開放和國際化的重要實踐之一。
從原油期貨的總體設(shè)計看，能源交易中心確立了“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的基本思路。具體而言，“國際平臺”即交易國際化、交割國際化和結(jié)算環(huán)節(jié)國際化，以方便境內(nèi)外交易者自由、高效、便捷地參與，并依托國際原油現(xiàn)貨市場，引入境內(nèi)外交易者參與，包括跨國石油公司、原油貿(mào)易商、投資銀行等，推動形成反映中國和亞太時區(qū)原油市場供求關(guān)系的基準(zhǔn)價格。“凈價交易”就是計價為不含關(guān)稅、增值稅的凈價，區(qū)別于國內(nèi)目前期貨交易價格均為含稅價格的現(xiàn)狀，方便與國際市場的不含稅價格直接對比，同時避免稅收政策變化對交易價格的影響。“保稅交割”就是依托保稅油庫，實行實物交割，主要是考慮保稅現(xiàn)貨貿(mào)易的計價為不含稅凈價，保稅貿(mào)易對參與主體的限制少，保稅油庫又可以作為聯(lián)系國內(nèi)外原油市場的紐帶，有利于國際原油現(xiàn)貨、期貨交易者參與交易和交割。“人民幣計價”就是采用人民幣交易、交割，接受美元等外匯資金作為保證金使用。
“布倫特原油期貨、WTI原油期貨等均為美元結(jié)算，美元結(jié)算也是國際原油現(xiàn)貨貿(mào)易中的通用結(jié)算方式。目前國際原油市場處于買方市場環(huán)境，我國原油進口體量足夠大，對市場供需平衡的影響占據(jù)舉足輕重位置。以人民幣作為原油期貨的計價單位和交易貨幣，不僅有利于國內(nèi)原油產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)在原油進口貿(mào)易中規(guī)避匯率風(fēng)險，更有利于加速推動人民幣國際化進程。”東證期貨分析師金曉說。
值得關(guān)注的是，原油期貨還將在國內(nèi)期貨市場上首次引入境外投資者參與。金曉表示，境外投資者無需在境內(nèi)注冊實體企業(yè)或者借道QFII(合格境外機構(gòu)投資者)也能參與，這是原油期貨區(qū)別于目前國內(nèi)其他期貨品種非常重要的一個特征。
從原油期貨交割標(biāo)的看，它選擇的是中質(zhì)含硫原油。能源交易中心上述負(fù)責(zé)人表示，選擇中質(zhì)含硫原油的理由有多個方面。一是中質(zhì)含硫原油資源相對豐富，其產(chǎn)量份額約占全球產(chǎn)量的44%;二是中質(zhì)含硫原油的供需關(guān)系與輕質(zhì)低硫原油并不完全相同，目前國際市場還缺乏一個權(quán)威的中質(zhì)含硫原油的價格基準(zhǔn);三是中質(zhì)含硫原油是我國及周邊國家進口原油的主要品種。
強化風(fēng)險管理
作為首個國際化的期貨品種，原油期貨如何強化風(fēng)險管理成為市場關(guān)注的熱點。能源交易中心上述負(fù)責(zé)人表示，將嚴(yán)格遵守目前國內(nèi)期貨市場已被證明行之有效的相關(guān)制度和規(guī)則，同時針對境外交易者的風(fēng)險特征和原油期貨交易的特點，積極落實境外交易者適當(dāng)性審查、實名開戶、實際控制關(guān)系賬戶申報，強化資金專戶管理和保證金封閉運行，推動與境外期貨監(jiān)管機構(gòu)建立多種形式的聯(lián)合監(jiān)管機制，探索建立切實可行的跨境聯(lián)合監(jiān)管和案件稽查辦法。
此外，交易規(guī)則還明確能源交易中心的中央對手方地位，確保市場平穩(wěn)運行。據(jù)悉，能源中心作為中央對手方，在期貨交易達(dá)成后介入期貨交易雙方，成為所有買方的賣方和所有賣方的買方，以凈額方式結(jié)算，為期貨交易提供集中履約保障，防范交易雙方存在的履約風(fēng)險。
能源交易中心還明確，已成交的交易指令、了結(jié)的期貨交易持倉、收取的保證金、已經(jīng)劃轉(zhuǎn)或者完成質(zhì)押處理的作為保證金使用的資產(chǎn)、配對完成的標(biāo)準(zhǔn)倉單等交易、結(jié)算和交割行為或者財產(chǎn)的法律屬性，以及采取的違約處理措施，不因會員進入破產(chǎn)程序而使得相關(guān)行為或者財產(chǎn)的法律屬性被撤銷或者無效。
“從投資者參與的角度看，本次能源中心規(guī)則發(fā)布稿與此前的征求意見稿相比，在交易者適當(dāng)性門檻方面，對個人客戶設(shè)置50萬元的門檻，對單位客戶設(shè)置100萬元的門檻，同時還要求具有相關(guān)的交易經(jīng)驗，具有一定的抵御承受風(fēng)險能力。交割違約處置方面，由原先的遞延交割制度修改為違約金制度。這都是切實防范投資風(fēng)險、維護投資者利益的措施。”北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越表示。
據(jù)悉，下一階段，能源中心將按照業(yè)務(wù)規(guī)則開展原油期貨上市前的各項準(zhǔn)備工作，包括受理會員、境外特殊參與者的資格申請，受理銀行、交割倉庫、檢驗機構(gòu)的資質(zhì)申請，開展全市場仿真交易等。
