周一，在產(chǎn)油國傳出可能延長減產(chǎn)協(xié)議時間的重磅利好刺激下，國際油價大幅反彈，并帶動國內(nèi)化工品市場的多頭狂歡。不過，上周的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金和基金經(jīng)理原油凈多頭頭寸已降至去年11月OPEC達成減產(chǎn)協(xié)議以來的最低水平。多頭大撤退，意味著信心不足，還是巨大的反彈潛能?此前縱橫化工品的空頭如今又何處安身?
重磅利好來襲 原油大幅反彈
周一，沙特和俄羅斯這兩大產(chǎn)油國傳來重磅信號。沙特石油部長Al-Falih表示，沙特和俄羅斯支持原油減產(chǎn)協(xié)議延長到2018年一季度，“大家一致認為這是正確的解決辦法，決定將在5月25日會議上做出。”俄羅斯能源部長Novak進一步指出，減產(chǎn)協(xié)議“效果顯著”，原油市場趨于穩(wěn)定，波動性下降。他還透露，并未有減產(chǎn)協(xié)議參與方表示目前想要退出協(xié)議。
消息得到確認之后，國際油價突然大漲。截至昨日，NYMEX原油期貨主力合約大漲2.7%至49.13美元/桶，最近7個交易日累計漲幅達7.89%。
“如果減產(chǎn)協(xié)議得以延長至2017年底甚至2018年初，全球油市或有望重歸供需均衡。”北京拙撲投資研究員原欣亮表示，最近原油走強，一方面是對前期大幅下跌的修正，技術(shù)面上在減產(chǎn)協(xié)議達成前的低點一線有支撐;另一方面，基本面上，美國能源信息署(EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月5日當(dāng)周商用原油庫存減少524.7萬桶，遠超預(yù)期和前值，創(chuàng)2016年12月以來的最大單周降幅，美原油庫存已經(jīng)連續(xù)下降五周。同時汽油庫存減少15萬桶，遠超預(yù)期和前值，汽油庫存的下降進一步確認了5月末美國夏季駕駛高峰期開始到來的市場需求預(yù)期，原油在數(shù)據(jù)利好的刺激下大幅上漲。
浙商期貨資深能化分析師付曉蕓也表示，4月中下旬油價開始下跌，第一波下跌是源于對需求預(yù)期的修正，第二波下跌則是盤面和資金面的因素居多，因為CTA順勢跟蹤策略以及5月5日早盤成交稀疏時45美元的賣出看跌期權(quán)被行權(quán)，進而引發(fā)期貨空單自動追單，引發(fā)油價連續(xù)下跌。但是油價的走弱并沒有伴隨月差的明顯走闊，說明現(xiàn)貨端并不恐慌。從遠期曲線看，減產(chǎn)的效果逐步顯現(xiàn)，最大的問題是不及預(yù)期。5月初的暴跌清洗了很多多頭止損單，所以從盤面的角度來看，5月5日的低點或是相當(dāng)長一段時間的低點。
金石期貨分析師黃李強分析說，目前來看，市場普遍預(yù)期OPEC會在6月2日召開的部長級會議上延長目前的減產(chǎn)協(xié)議，減產(chǎn)協(xié)議延長的期限在六個月左右，并且就具體配額進行調(diào)整。不過，市場同時認為，OPEC加大減產(chǎn)力度的可能性較低。雖然OPEC的減產(chǎn)效果很大程度上被美國頁巖油的增產(chǎn)所抵消，但還是把原油價格維持在了50美元/桶左右的水平，這大大緩解了OPEC的財政壓力。如果OPEC在六月不延長減產(chǎn)協(xié)議，將會造成全球原油供給過剩加劇，并且會極大地打擊市場情緒，可能會造成原油價格的持續(xù)暴跌，而那是OPEC不愿看到并且也沒有能力承受的?；谶@個判斷，OPEC延續(xù)減產(chǎn)協(xié)議的概率較高，這對于原油的價格將會產(chǎn)生提振。
原油“得道” 化工品“升天”
原油逼空之際，下游化工品也成了多頭的樂園。截至昨日收盤，PVC、聚乙烯、瀝青、PP、甲醇、PTA期貨主力合約分別上漲3.39%、3.07%、2.86%、2.81%、1.49%、1.03%。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，昨日6.1億元資金流入化工品板塊。
“國內(nèi)化工品期貨空頭近期應(yīng)該撤退。一方面，主要化工品如LL、PTA都是從2月中旬就開始了長達3個月的下跌，LL、PTA主力的最大跌幅達18%，PTA更是回吐了2016年以來的漲幅;另一方面在原油企穩(wěn)反彈的背景下，一些化工品空頭回補會造成市場的低位快速反彈。”原欣亮表示。
黃李強也指出，原油止跌企穩(wěn)，并且從目前的基本面來看，階段性底部已經(jīng)形成，這無疑會推升化工品的成本，短期內(nèi)化工品價格將會延續(xù)反彈。但是，目前化工品整體的弱勢并不是由成本塌陷引起的，而更多是自身供需失衡所致，因此原油近期大幅反彈，不過化工品價格僅止跌。一旦原油反彈結(jié)束，而化工品供需沒有實質(zhì)性改變，化工品整體趨勢仍然是向下的。
付曉蕓也認為，目前來看，美債收益率升勢暫緩疊加原油還有繼續(xù)上漲空間，化工品上方仍有一定反彈空間。但是，昨日公布的宏觀數(shù)據(jù)進一步證實了PPI拐點的出現(xiàn)，所以對于中長期的行情仍不太看好。
仍需警惕利好出盡
其實，自原油大跌以來，對沖基金多頭大舉出逃。美國商品期貨交易委員會(CFTC)報告顯示，截至5月9日當(dāng)周，對沖基金和基金經(jīng)理原油凈多頭頭寸已減少17%至168814手合約, 是去年11月OPEC達成史上首個減產(chǎn)協(xié)議以來的最低水平。有業(yè)內(nèi)人士指出，從CFTC原油持倉數(shù)據(jù)來看，從上周五公布的CFTC持倉報告來看，很多資金都還沒有適應(yīng)油價的V型反轉(zhuǎn)。紐約低硫原油非商業(yè)性多頭持倉在4月25日當(dāng)周降至低位后，連續(xù)2周多頭增倉，但非商業(yè)性多頭凈持倉連續(xù)2周下降，這說明多空都在增倉，資金對市場持續(xù)上行還缺乏信心。
花旗能源期貨分析師Tim Evans卻認為，多頭的暫時撤離未必是壞事，“現(xiàn)在拋售的越多，意味著之后買入潛能越大。”紐約對沖基金AgainCapital創(chuàng)始合伙人JohnKilduff指出，“現(xiàn)在已經(jīng)有新彈藥準備重新入場了，一場巨大震蕩之后，市場或?qū)⑾破鹨粓龇磸棥?rdquo;
展望后市，黃李強認為，OPEC延續(xù)減產(chǎn)是大概率事件，隨著后期市場預(yù)期不斷加強，原油價格的重心將會不斷上移。此外，隨著消費旺季的到來，前期壓制原油價格的天量商業(yè)庫存有所松動，這為原油的上漲創(chuàng)造了空間。
付曉蕓認為，短期對于行情持較為樂觀的態(tài)度。“原油是市場有效性特別強的市場，所以有可能一步到位達到高點后出現(xiàn)一些調(diào)整，之后要具體看需求端能否跟上。不過按目前的減產(chǎn)力度如果延長半年的話，整個OECD庫存下降的幅度在下半年應(yīng)該能夠明顯顯現(xiàn)，所以下半年油價可能還會偏強。”
原欣亮則認為，美國原油產(chǎn)量持續(xù)增長仍然是市場的一大隱憂。近期市場上漲體現(xiàn)了消化庫存消息和減產(chǎn)協(xié)議利好的預(yù)期，但OPEC會議如果減產(chǎn)協(xié)議力度不及市場預(yù)期，市場或?qū)⒂瓉硌プ勇涞睾蟮馁u出。
